Cumplir o explicar

La expresión “cumplir o explicar” se entiende en el contexto del gobierno corporativo y más concretamente está relacionado con la obligación de las entidades cotizadas de publicar su grado de seguimiento de las recomendaciones del gobierno corporativo.

En España, tal y como indica la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), existe una larga tradición en la aplicación del principio “cumplir o explicar”, que comienza en enero de 2003 cuando el Informe de la Comisión Especial para el fomento de la transparencia y seguridad en los mercados y en las sociedades cotizadas, popularmente conocido como “Informe Aldama”, introdujo este principio, que se ha mantenido y reforzado en los sucesivos códigos de buen gobierno que se han ido aprobando desde entonces.

La consagración del principio “cumplir o explicar” tuvo lugar cuando la Ley 26/2003, de 17 de julio, con el fin de reforzar la transparencia en las sociedades cotizadas, modificó la Ley del Mercado de Valores y la Ley de Sociedades Anónimas, e introdujo en España por primera vez la obligación de publicar un Informe Anual de Gobierno Corporativo (IAGC), en el que se informase del grado de seguimiento de las recomendaciones de gobierno corporativo, y, en su caso, se explicase la falta de seguimiento de dichas recomendaciones. Actualmente, el artículo 540.4.g) de la Ley de Sociedades de Capital, en la misma línea, obliga a las sociedades cotizadas españolas a consignar en su informe anual de gobierno corporativo el grado de seguimiento de las recomendaciones de gobierno corporativo o, en su caso, la explicación de la falta de seguimiento de dichas recomendaciones.

Así pues, el principio “cumplir o explicar” goza de un amplio respaldo entre las sociedades, los inversores y los reguladores, considerándose una herramienta adecuada de gobierno corporativo. Por su parte, la Comisión Europea dictó la Recomendación de 9 de abril de 2014, sobre la calidad de la información presentada en relación con la gobernanza empresarial (“cumplir o explicar”), cuyas pautas y principios han sido recogidos por la CNMV en una guía para favorecer su difusión y reforzar su conocimiento a los consejos de administración y también, dada su trascendencia práctica, por los accionistas y otras partes interesadas, de manera que se incentive a las sociedades cotizadas para que preparen explicaciones de mayor calidad en caso de no seguimiento de alguna recomendación.

De este modo, las empresas admitidas a cotización deberán dar explicaciones en caso de no aplicación de las recomendaciones del código al que estén sujetas o que hayan decidido aplicar voluntariamente, indicando claramente qué recomendaciones específicas no han aplicado, y, para cada caso de no aplicación de una recomendación individual explicar de qué manera han desatendido esa recomendación; describir las razones para ello; describir cómo adoptaron la decisión de desatender la recomendación; explicar cuándo prevén atender una recomendación específica cuando la no aplicación sea temporal; y cuando proceda, describir la medida adoptada en lugar del cumplimiento de la recomendación y explicar cómo contribuye esa medida al logro del objetivo subyacente de la recomendación específica o del código en su conjunto, o aclarar cómo contribuye a la buena gobernanza empresarial.